做空股票的风险详解
科斯托兰尼在《一个投机者的告白》中提到，他在作空赚钱后，快乐不起来，心情比以前更糟，因此转而作多。甚至还「建议新手一定要作买进投机人士，而不是卖空投机人士」。
虽然行情下跌有个好处，行情下跌出现得比较快，而行情上涨却总是沿著恐惧的墙边向上爬，但只有经验非常丰富的投机人士，才能够预测到下跌行情的起点。不过有一点绝对可以说明，买进投机人士的机会更佳，一种股票最后可能上涨百分之一千，或甚至百分之一万，但最多只能下跌百分之百。（《一个投机者的告白Die Kunst uber Geld nachzudenken》页187）
即使「卖空一向是高难度的操作方式，但空头市场期间有许多卖空手法，能让你以获利弥补亏损，保护投资组合。」（《大熊市》页212），对於想「与天为敌Against the Gods」的人，值得了解一下作空的风险有哪些。
如果卖空行为有警告标示的话，可能会这么写：卖空有时可以获利。它可能致癮并有害健康。
在美国长达两百年的投资史上，没有任何卖空的人能和洛克斐勒、卡内基、巴菲特、盖兹并列富豪之林。1920年代的两大作手巴鲁齐(Bernard Baruch)和约瑟夫‧甘迺迪(Joseph Kennedy，甘迺迪总统的父亲)，过世时都很富有，但那是因为巴鲁齐后来从政，甘迺迪也转而经商和从政。
其他卖空大作手在严重亏损后，下场都很凄凉。近年最有名的作手查诺斯(Jim Chanos)和费西巴赫兄弟(the Feshbach brothers)赚进大笔财富，直到卖空不再有利可图。费西巴赫兄弟赔掉10亿美元资產和私人飞机，现在除了个人的少数资金外，不再卖空。查诺斯5亿美元的资產大多化为乌有，但是仍然继续从事卖空。
卖空大作手失败的原因，主要有3个：
(1)长期而言，股价是走高的，这对空头派投资人的操作构成一大障碍。
(2)你卖空的股票会上涨，这种情形常发生。你发现有一家公司的主管吃上官司、帐目被查出有问题、大笔贷款要跳票。接著，这家公司宣布亏损严重。你以每股20美元卖空该公司股票，希望它会跌到0，结果它却涨到40美元。原因到底何在？因为乐观的投资人看好后市而买进。
(3)你吓得不敢再撑下去。随著股价上涨，你的亏损增加，使你和大赌局的赌徒一样进退两难。你手上有三张老K，可是对家把赌注加到赌场极限。你要有很大的勇气和本钱才玩得下去。卖空的人通常这两样都没有，所以平白放弃可以赢钱的好牌。（《大熊市The Bear Book: Survive and Profit in Ferocious Markets》页211）
7月26日有这么一则新闻：
《国际经济》炒作油价失利，美能源公司破產
【时报-外电报导】据了解，处理美国所消费原油2.5％的能源集团SemGroup因炒作油价失利，大亏24亿美元，於日前申请破產保护。……
根据了解，该集团持有大量的原油空头部位，主要是为其原油库存与未来原油採购避险。然而由於油价一路飆涨，致使其面临保证金的不断扩大，导致其必须增加现金的支付或是担保品的提供以支撑其空头部位。由於无力负担交易保证金，该集团被迫在7月16日把其在纽约商品交易所的石油期货交易帐户转让给巴克莱资本公司，此举导致其24亿美元的帐面损失成为实际亏损，而后者则在市场拋出这些空头部位。
把科斯托兰尼的忠告反过来说，作多最多只能亏损百分之百，作空最后可能亏损百分之一千，或甚至百分之一万。
除了投资风险，卖空的风险可能还包括被围殴。
卖空的作手好像蝙蝠一样恶名昭彰。他们被视为有害的动物，掛在华尔街的墙上，像金钱吸血鬼般把健全股票的获利吸光，直到这些公司虚弱得无法站稳。他们的敌人远多过朋友，大家恨不得好好修理他们一顿。难怪卖空的作手通常都不敢张扬，也不愿意接受记者访问。
除了卖空股票，他们还会被冠上卖空国家的罪名，即使老甘迺迪的儿子当上总统，巴鲁齐是罗斯福总统的哥儿们也一样。……
卖空者是被压迫的少数民族……他们从别人的亏损中获利，因而被指责为亏损的始作俑者。卖空者被认为是1929年大崩盘的罪魁祸首，虽然后来的深入调查证明他们是无辜的。他们受到国会调查，当时的总统胡佛(Hoover)更认定：「空头派的阴谋导致股市崩溃。」比较冷静的人指出，1929年卖空的股票数量，只是其他股票的0.125%，根本没有什么衝击力。
某一支个股出现空头走势时，卖空者常背黑锅。这家公司召开记者会，指责卖空者放出谣言，吓得投资人拋售该公司股票。有时候，这种指控是真的，但通常是子虚乌有。让空头派当代罪羔羊，是公司转移注意力的手法，其实该公司内部出问题才是股价不振的真正原因。……
政府向来和卖空者格格不入。英国、法国、日本、美国和其他有股市的国家，曾多次禁止放空，通常是在已经出现大规模拋售之后。……
即使卖空未遭到禁止，它也受到限制。股市看多的那一方是完全自由的，你随时可以用任何价钱买进股票，可是不能随时作空。你必须等股价上涨。这样的规定使卖空者无法掌握获利的契机——股价无限下跌的时候，像是1987年的大崩盘。股市下跌时除非你已经卖空，否则无法获利。因为，这时股市根本不上涨。（《
DATE: 2010-08-09 - 00:41 - 12:41 上午 栏目：新股申购技巧. 200 views